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如何抓住一帶一路的帶來的海外投資商機 ——哈薩克斯坦投資風險評估

發布時間:2017-05-16

隨著習近平主席提出的“一帶一路”戰略規劃以來,“一帶一路”沿線國家紛紛成為關注熱點,與中國比鄰并且一向是投資熱點的哈薩克斯坦成為本輪海外投資企業所關注的重中之重。然而哈薩克斯坦的政治、法律及市場環境與中國有較大差異,準確評估投資風險是企業海外投資決策的關鍵??蛻羝髽I聯手AMT,共同對哈薩克斯坦投資項目進行了風險評估、并在AMT的協助下獲得哈薩克斯坦一手市場數據,通過投資分析模型完成投資預測,最終做出投資決策,制定風險應對方案。此次項目內容獲得總公司的肯定,并向國家級發改委推薦為“一帶一路”戰略規劃重點項目。


根據《2012年度中國對外直接投資統計公報》顯示,2002-2012年,中國對外直接投資年均增速為33.4%,由中國企業帶來的對外直接投資流量占到了全球投資比重的6.2%,在全球國家(地區)排名第3位;然而,根據對外直接投資績效指數來衡量,中國的對外直接投資績效遠低于世界平均水平。除了中國企業本身缺乏國際化經營能力的內部原因以外,對復雜的國際環境的認識不足也是格外重要的原因。因此,如何在跨國投資中,準確把握投資地區的政治、文化、市場環境,選擇合適的進入模式及運營模式至關重要。


近日,AMT的客戶——某世界500強企業旗下的大型設備制造安裝企業(因項目需要隱去識別企業的關鍵信息),2014年營收達到200億人民幣,在國內細分領域的市場占有率較高,擁有世界領先的研發、生產能力;受哈薩克斯坦貿易伙伴及哈薩克斯坦副總理邀約,擬在哈薩克斯坦投資建廠,借助哈薩克斯坦當地的政策優惠條件及通往東亞、歐盟地區便捷的銷售網絡邁出海外投資擴張的第一步。


然而客戶企業本身缺乏跨國投資經驗,對哈薩克斯坦本國的政治、文化及市場環境也不熟悉;政府給出的優惠條件是否能夠兌現?在優惠期限之外,企業所需要負擔的成本有多少?哈薩克斯坦本國的市場環境是否能夠滿足企業自身采購、生產、銷售需要?政府監管、工作效率、外匯管制及人文環境是否能夠支撐企業的正常運營?種種疑問讓客戶企業不得不慎重考慮,于2014年底聯合AMT開展了詳細的市場環境調研及法律環境的盡職調查,并在取得客觀投資、市場數據基礎上,進行投資分析,輔助企業做出投資決策。


哈薩克斯坦投資環境的評估維度

國家宏觀環境包括政治環境、經濟環境、投資壁壘、金融環境、外國企業在哈薩克斯坦設立和人員進入程序、當地風俗文化、員工雇傭關系及薪酬水平;


信息來源:哈薩克斯坦當地工商局、統計局、法院、稅務局、主管部門、房產部門、傳播媒介、外經貿、行業協會及實地的調研訪談(具體政府部門名稱因翻譯原因有所差別)。


國家法律環境特別是國家政策與地方優惠政策的從屬關系、地方優惠政策兌現條件;


信息來源哈薩克斯坦當地著名律師事務所GRATA律師事務所法律盡職調查。


行業市場環境包括行業發展情況、細分市場分析、行業上下游企業分析、主要競爭對手分析報告及客戶所關注的當地施工環境;


信息來源:海關進出口數據、當地企業調研數據。涉及到的企業調研流程包括確定哈薩克斯坦本地上、下游及競爭企業名單-工商局核實-電話/Email等方式核實是否存在經營-官方經營背景信息調取-直訪及深入挖掘等方式進行市場調研和分析。


企業投資分析模型構建

 

模型共分為四個模塊:

初始投資及基本假定模塊:根據市場容量的預測、客戶企業自身投資意愿及哈薩克斯坦本國對投資金額優惠條件的限制,確定初始投資金額;對投資方式、融資方式、建設面積、引入設備、雇傭員工等情況做基本假定;

銷售收入及成本費用模塊:根據市場調研情況,預測企業未來5年投產運營后的銷售收入及增長率,核定建設成本、生產成本、財務成本、人工成本等費用情況;


模擬資產負債表、利潤表、現金流量表模塊:根據可能面臨的風險,調整初始投資、基本假定、銷售收入及成本費用預測參數及數值,模擬企業經營狀況并明確投資回收期,評估投資風險;


盈虧平衡分析及敏感性分析模塊:分析關鍵因素對客戶企業盈利狀況的影響程度。


項目主要成果

      1、協助企業完成哈薩克斯坦投資分析,特別是獲得真實的市場數據,盡量準確的預測最大可能損失與最大可能收益;

      2、協助企業完成哈薩克斯坦投資進入模式選擇,有效解決當地政府監管、員工雇傭等方面可能存在的障礙;

      3、協助企業理解哈薩克斯坦投資優惠政策的兌現條件及可能的政策風險應對方案;

      4、加深高管層對哈薩克斯坦投資環境的認識、加強其對海外運營管理經驗的培訓。


哈薩克斯坦主要投資風險及規避方式

    1、政治風險

    哈薩克斯坦政局穩定,總統納扎爾巴耶夫國內支持率很高,多年來中國保持友好的外交關系。主要政治風險為政策變動的風險,諸如關稅、經濟政策、產業政策等方面不確定因素給直接投資帶來的風險。

建議:簽訂具體領域的合作、貿易及投資的框架文件之前必須與哈國工商、稅務、海關等政府部門保持溝通。

2、經濟風險

哈薩克斯坦受全球金融危機的沖擊、世界經濟增速放緩、哈政策調整等不利因素的影響,哈國內政策環境、市場環境、行政環境等都存在著不確定性,投資環境的寬松度和自由性已與以前有所不同。突出地表現在:


1)哈薩克斯坦政府對外資企業的管控程度日益嚴格。對外資及外資企業政策調整力度加大。從維護本國利益出發,近一兩年來,哈頻頻針對外資及外資企業出臺新的政策,如企業注冊、勞務許可、稅收、企業采購等,許多是直接的限制性措施。對外企在企業稅收、安全等方面的管理越來越嚴格。環保要求越來越高,不斷提高的環境排污費和元污染鉆井費用等環保收費進一步加重了企業的經濟負擔。


2)2009年哈通過了《哈薩克斯坦含量法》。此規定是指在采購商品、工程和服務當中哈本國商品、工程和服務所占的比重,也包括雇傭哈不同等級員工與外國員工的比例,要求外國員工的數量隨著培訓和提高哈員工專業水平強制計劃的實施而逐年減少。該法律明確了國有和非國有機構在采購商品、工程和服務中哈本國產品和服務的比重,確定了應達到的標準。


3)與此相關的《行政處罰法》也進行了修改和補充,對違反《政府采購法》,采用不同標準評價投標價格的行為規定了相應的處罰措施。


4)勞務許可方面,從20086月起,哈提高引進外國勞務的標準,在受教育程度、工作年限、專業工作經驗等方面實行新要求,對勞務許可申請文件和辦理程序也提出了新的要求。哈政府部門還經常強迫企業進行各種名目的捐贈、贊助和社區公益事業;限制企業裁員及降薪等。


5)社會安全環境惡化。受金融危機的影響,哈經濟不景氣,失業增加,社會治安惡化,曾發生中石油職工被殺案、中國工商銀行營業所門前持槍搶劫案及匪徒進入中資企業項目駐地搶劫、入室偷盜等惡性治安案件。


6)存在權力尋租現象。哈投資立法工作比較完善,但存在權力尋租現象,給外資企業在哈投資造成困難。


建議:一方面加強與哈國政府高層的聯系和溝通,密切關注并預判哈國政策走向,并通過政府高層最大限度減少行政環境、社會治安等對項目可能造成的負面影響;另一方面通過購買項目國際保險等方式轉移風險。


     3、 經營風險

20141月,哈薩克斯坦經濟活動人口905.17萬人。哈的勞動力市場有兩個特點,一個是缺乏高級人才,二是低收入的簡單體力勞動力缺乏。每年有大批臨時性的或季節性的勞工從烏茲別克斯坦、吉爾吉斯斯坦和塔吉克斯坦等鄰近國家涌入哈境內從事農業、建筑、城市保潔等低技能勞動,為此,哈薩克斯坦勞動部減少了外國勞務配額數量,2009年比2008年縮減了一半,總數大約為5萬人,2010年等同于2009年,2011年的比例為不得超過哈現有勞動能力人口的0.85%”,相比2010年增加了0.1%。2012年為90000人,比2011年增長22.4%。據哈勞動部估計,到2015年時,哈勞動力缺口大約為50萬人,即每年遞增6萬人左右。


從勞動者的總體素質看,哈產業工人的個人素質較高,但專業技能素質偏低,工作中存在效率低、流動性大、過于刻板等問題。近些年來,哈經濟發展需要大批人才,但專業技術人員、高素質人才匱乏的狀況仍然沒有轉變。


由于堅戈大幅度貶值,從201441日起,社會工作者工資增加10%,201571日起,工資將再上調36%-52%。


建議:充分利用阿斯塔納經濟技術開發區在外籍勞動用工方面給予的優惠和便利,合理安排并適時調整中國員工和哈國當地員工的比例,從而最大限度化解項目用工風險;另一方面通過“內部外貸”方式,以項目公司名義盡可能從中國融資,在降低融資成本的同時,盡可能減弱堅戈貶值對項目造成的影響。


     4、法律風險

哈薩克斯坦法律體系較為完備,但在外商直接投資方面的法律規定仍然存在某些不完備之處。例如,《土地法》規定,外國法人只能享有土地不超過10年的有償使用權,而《投資法》則規定外國法人可以享有長期(49年以內)的土地有償使用權。同時,其國內的執法部門有時存在執法不嚴,歧視外商或不作為的情況。


建議:提前與當地政府簽訂協議,明確法律規定的模糊或者矛盾的因素;同時,與當地政府和執法部門保持良好的關系。必要時應向中國外事部門尋求法律援助,通過外事部門與哈方政府及執法部門交涉,以保證自己的權益。對于涉及土地、油氣資源、金屬礦藏的投資而言,有關進入及退出機制、價格、進出口管制、國有化等方面的法律風險尤其值得注意。


         5、信用風險

大公國際資信評估有限公司2014318決定維持哈薩克斯坦本、外幣主權信用等級BBBBBB-,評級展望為穩定。跟蹤評級期內,哈薩克斯坦政策連續性較高、經濟增長潛力充足,長期財政盈余和較低債務負擔使政府仍有一定政策空間應對金融系統風險和外部壓力,政府本、外幣償債能力穩定。

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